华夏人寿意向金主4年3轮换 利润缩水正处换挡磨合期

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资料来源:蓝鲸财务

中天财经(.SZ)已推迟收购华夏人寿保险股份有限公司(以下简称“华夏人寿保险”),此事尚未解决。近日,业内人士也听说中国人寿保险“新买家”外资公司正大集团出现并有意持有30%的股份,成为单一最大股东。蓝鲸保险从多个来源证实了这一消息。行业分析师表示,对于大型外资跨国公司正大集团而言,或作为中国保险未来发展的乐观点,它将持有作为战略投资者的股份。

值得注意的是,业内人士已经警告说,对于未来前景光明的中国人寿保险来说,现在是需要克服的时期。自2018年以来,中国人寿的保费收入一直保持较高的增长率,但净利润表现相对较低。 2019年上半年的净利润缩水了82.86%。受高资本成本的限制,投资方面的压力非常大。 2019年上半年,投资终端资金流出超过162亿,净现金流继续为负。此外,华夏人寿早期出售的短期保险已经过期,业务结构调整期间叠加,节点压力较大。

华夏人寿的新用心出现为“金主”,正大集团计划收购30%的股权

据了解,正大集团有意收购华夏人寿约30%的股份。收购完成后,将成为华夏人寿的单一最大股东。目前,正大集团已与华夏人寿签订股权转让协议,股权转让尚未获得监管部门批准。

关于收购,在蓝鲸保险的采访中,华夏人寿没有给出积极的回应,称“目前没有股东的消息”。

据了解,正大集团是一家由泰国华人创办的资深跨国公司,在中国境外被称为Charoen Pokphand集团。经过多年的发展,正大集团已形成以农业,畜牧业,食品工业和商业零售为核心,与制药,国际贸易,金融等领域共同发展的业务结构。例如,正大集团就是中国人所熟知的正大饲料,正大食品等。

值得注意的是,正大集团也是平安集团和中信集团的主要股东。 2012年,汇丰控股以每股59港元的价格将其在中国平安的全部股份转让给正大集团,总价为727.36亿港元。此后,正大集团已成为平安的单一最大股东,持股比例为15.57%。

2015年,正大集团与伊藤忠商事株式会社合作投资中信集团,该集团投资约104亿美元,持有20.61%的股份,成为第二大股东。当时,中信集团表示,通过引入正大集团作为战略投资者,可以进一步实现股权结构的多元化和国际化,进一步加强公司治理。

业内分析人士表示,从正大集团的主要范围,以及过去投资的金融保险业,或作为战略投资者,中国人寿一方面看好国内人寿保险的发展市场,保险许可证价值和保险公司大股东的地位也很有影响力。另一方面,经过快速发展,华夏人寿拥有相对成熟的商业模式,在商业质量方面是一个较好的投资目标。

有意股东“三轮”,押注华夏保险股份的未来受到追捧

事实上,中国人寿保险也被资本视为“肥胖”。在过去的四年中,有三个有意的黄金业主,从华子工业(.SH)到中天财务,再到正大集团,这是备受追捧的。

日历显示,2015年9月,华子实业有限公司发布了增加投资的计划。它计划以每股9.14元的价格私下发行不超过34.7亿股股票。募集资金总额不超过316.8亿元。扣除发行费用将用于增加华夏人寿的投资。交易完成后,华夏人寿持股比例不超过51%。

2017年7月,中天金融通讯表示已与华夏人寿股东北京千禧世豪及北京中升世纪签订框架协议,以现金方式购买华夏人寿21-25%的股权。股权价格约为310亿元人民币,现已支付了70亿元人民币的存款。

2017年11月21日,新的“黄金所有者”中天财经出现四个月后,华子实业宣布2015年非公开发行股票将被终止。从那时起,两年多的收购计划已经结束。此外,2017年7月,原保险监督管理委员会发布了《保险公司股权管理办法(第二次征求意见稿)》,要求“单一股东持股比例不得超过保险公司注册资本的三分之一”,或者制定中国的收购计划 - 自有行业难以开展。

纵观中天金融,中天打算收购华夏人寿股份的典型“蛇燕大象”交易受到质疑。 2019年1月,中天财务被暂停近一年半,同时放弃了出售其主要房地产业务的“筹资”计划。

如今,中天财务还在披露《关于继续推进重大资产重组事项的进展公告》。同时,中天财务表示,虽然公司和交易对手已达成初步交易计划,但仍处于与相关监管部门报告,沟通,咨询和完善计划涉及的主要问题的阶段。鉴于重大的重组计划和涉及的大量事项,尚未形成。最终计划尚未进入实质性审批程序。此后,市场也传出了贵州国有单位和中天财务将共同购买华夏人寿的消息,但尚未得到具体信息的证实。

随着时间的推移,华夏人寿的业务规模迅速发展,其价值也“高涨”。根据前两次定价计算,当华子实业计划于2015年收购华夏人寿时,51%的股权增加不会超过316.8亿元,估值约600亿元; 2017年,中天财务计划收购21%-25%。股权,股权价格约为310亿美元,估值已上调至1500亿元。

“估值主要取决于未来”,上海对外经济贸易大学保险系主任郭振华表示,蓝鲸保险分析称,“从中国人寿的预期来看,利润水平将会在未来三四年内会大幅上升,而且会被高估。价值“。

根据华夏人寿保险总裁赵子良提出的“1212”五年滚动发展战略计划,华夏人寿的目标资产预计将在2022年达到1000亿,到2023年达到1000亿; 2022年净利润将达到200亿。在2023年,它已达到200亿。

净利润是黄昏,投资方面承受压力,中国人寿一直在等待过渡性痛苦节点

虽然未来的预期非常好,但中国人寿保险更有必要在当期生存。

2018年,华夏人寿业务收入1582.75亿元,同比增长77.14%,净利润由去年的24.77亿元下降至26.38亿元,下降35.3%。 2019年上半年,华夏人寿业务收入1236.1亿元,同比增长72.88%,净利润5.22亿元,同比大幅下降82.86%。总的来说,不难发现中国人寿的保费收入仍然保持较高的增长率,净利润表现相对较低。

“经过近期的快速扩张,中国人寿近年来保持了较快的发展速度。”郭振华评论说,在保险业回归保护的趋势下,中国人寿也在积极调整业务结构和服务质量。相对改善。

但是,在郭振华看来,中国人寿还存在以下问题:“首先是历史保留的大量保险存款。此类业务属于规模业务,利润率较小。其次,营销费用太高。结果发现,保费支付的基数越大,速度越快,成本越高。据了解,为了发展营销团队,中国人寿的间接佣金比例一直保持在较高水平。

在接受蓝鲸保险采访时,一家人寿保险公司的高管表示,很难评论华夏人寿的商业模式。在其看来,人寿保险业务与稳定的业务模式更紧密地匹配。

“目前,华夏人寿的资金成本在6%至7%之间,资金成本高,投资压力高,”郭振华指出。

投资方面的压力也反映在中国人寿的大量净现金流出中。从债务角度看,2019年上半年华夏人寿的经营活动现金流入净额为103亿元人民币,但在投资方面,一季度资产现金流量为人民币74.79亿元,流出资金第二季度为人民币87.67亿元,总流出人民币162.46亿元。

“主要用于投资普通股和上市公司股权”,华夏人寿回应蓝鲸保险,称整体而言,公司有足够的资金和合理的资金配置。 2016年第一季度后,华夏人寿在三年内暂停销售短期和短期产品,致力于业务结构转型,大力发展长期临时业务。 “目前已有一定的规模,未来的业务水平现金。流入可以弥补现金流出。“

事实上,成熟优质人寿保险公司的高利差主要是债务方资本成本低,但华夏人寿的较高利差主要是资产收益率高所致。 “资产回报率通常很高。从长远来看很难获得稳定性,“郭振华说。这也是中国人寿保险受到业界质疑的原因。目前,中国人寿保险早前卖出的短期保险已经过期了很多并且业务结构调整期是叠加的。节点上的压力比较大。“需要一段时间,如果你通过它可能会更好。”(蓝鲸保险李丹萍)

(编辑:孙鹏浩)

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